光线一手好牌，阿里突然减持其股份为哪般？

1905电影网专稿 “王总压抑得很啊。”

古人以词寄情，今人以字寓意。酷爱书法的光线传媒总裁王长田的微博，更像是公司动态的“风向标”。公司财报发布、重大项目启动前等，细心的网友都能从其微博中嗅出一丝前调。

 “卯酒醒还困，仙材梦不成。蓝桥何处觅云英。只有多情流水、伴人行。” 9月1日，王长田个人微博晒出这份书法后，便有了文章开头的网友留言。翌日晚间，光线传媒发布《关于公司持股5%以上股东减持股份预披露公告》。 根据公告显示，当前持股8.78%的光线传媒第二大股东杭州阿里创业投资有限公司（以下简称“阿里创投”），计划自本公告披露之日起十五个交易日后的六个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过 5867.22万股（占公司总股本比例不超过 2%）。 

众所周知，《哪吒之魔童降世》成为爆款之后，光线传媒股价及市值一路水涨船高。9月2日，其盘中最高股价到达9.23元/股、收盘价9.14元/股，创造今年3月21日以来公司同类指标最好成绩。
       在其半年财报披露的未来30部预计制作影片中，《姜子牙》、《凤凰》、《深海》等具有爆款卖相的动画电影已在制作中。

阿里创投选择此时减持光线传媒股票，显得十分微妙。其中所隐含的信息，也是耐人寻味。

阿里创投预亏9亿？ 

2019暑期档，《哪吒》C位出道，圈粉无数。 自“藕饼CP”营业以来，暑期档整体票房走势也开启“逆天改命”模式。作为影片主要幕后操盘手，忐忑与欣喜并存的光线传媒再次站在了资本与观众投来的关注目光中。 据统计，自7月13日此片全国首轮点映以来，光线传媒股价已由最初的7.23元/股（以收盘价结算），上涨至9月2日9.14元/股，涨幅达到26.4%。公司市值由点映前的212.1亿上涨至268.1亿，暴涨56亿。 近日，光线传媒在分析师会议上表示，整体来说《哪吒》是光线体系内作品，未来都会采取类似的模式，即光线主投、相关资源方的动画公司联合投资的模式。大鱼海棠、哪吒、姜子牙等都有做系列化的筹备，将来每一个都会形成一个系列化的品牌，有机会形成复联形式的综合品牌。

毫无疑问，这些信息的释放让光线传媒未来长线发展预期变得积极乐观。基于此，9月2日阿里创投拟减持光线传媒不超过总股本2%股份的信息，才会引起舆论的广泛讨论。 根据公告显示，基于自身投资安排，阿里创投将以集中竞价或大宗交易方式，减持光线传媒股票。其中，如通过集中竞价方式减持的，任意连续90个自然日内减持股份的总数不超过公司股份总数的1%；如通过大宗交易方式减持的，任意连续90个自然日内减持股份的总数不超过公司股份总数的2%。 据了解，2015年3月25日阿里创投以24.22元/股的价格，入局光线传媒。截止9月3日，光线传媒收盘价为8.84元/股，相较当初每股亏损15.38元。如果按照减持5867.22万股计算，那么阿里创投预计将要亏损9.02亿。

“阿里根本没有亏那么多，之前光线传媒分红送股好几次，阿里的成本也就九块多。按照当时的价格计算，微亏。”有网友如此分析。一位财经专业人士，也表示经过其计算阿里创投的持股成本为8.90元/股。

“单从股价而言，刚好持平，亏的是资金时间成本，即近20多亿的资金免费给别人用了四年。”就股市传媒板块而言，阿里创投选择在光线传媒近半年股价高点减持，能够将预亏控制在一定范围内，不失为一种明智之举。

腾讯和阿里不可兼得

阿里创投与光线传媒的资本联姻，始于四年之前。 根据公开资料显示，阿里创投于2015年3月通过定增方式进入光线传媒。根据光线传媒当年发布的《简式权益变动报告书》表明，2014年非公开发行申请通过后，阿里创投以24亿资金认购9909.17万股光线传媒新股。 “我和马云见了两次，他跟我说，一般30亿元以下的投资项目，不需要我见投资对象，董事会就决定了，我见你就一个兴趣点，3000亿的电影市场怎么做？”2015年6月14日，在上海电影节的一个论坛上，光线传媒董事长王长田对台下听众说。 在此之前的2014年，光线传媒发行的影片共取得31亿票房，在所有民营电影公司中排名第一。当时双方的合作，可谓是资源互补，各取所需。

根据天眼查资料显示，杭州阿里创业投资有限公司，最大股东为持股80%的马云。当时，阿里创投的加入，让光线传媒在影视作品制作资金层面底气十足。 双方的合作，也就此深入展开。2016年，光线传媒主控的动画电影《大鱼海棠》公映，阿里系衍生品制作平台阿里鱼获得了此片独家IP合作。据统计，截止当年7月8日，此片周边衍生品涉及35个品牌，跨越12个品类，162款单品。2017年暑期档，阿里影业参与制作、出品了光线传媒主控的《三生三世十里桃花》。

在经历合作“蜜月期”后，双方的关系开始出现分道扬镳的征兆。

2018年5月29日，光线传媒发布的一则公告显示，其与阿里巴巴三年前签订的业务合作协议“已到期自动终止”。《哪吒》大爆之后，相关衍生品制作的滞后，也是双方停止合作后的现实反馈。

2018年9月份，阿里影业CEO樊路远因个人原因辞去光线传媒董事职务，并不再担任任何光线职务。而其原定任期为2018年8月16日至2021年8月15日。 尽管此次官方文件显示，阿里创投减持光线传媒“基于自身投资安排”。但有分析人士认为，猫眼与淘票票的在线票务平台之争才是导致减持的深层次原因，光线传媒“鱼和熊掌不可兼得”。

作为国内网购票务平台的双巨头，猫眼与淘票票背后则是腾讯与阿里两大互联网公司的角力。光线传媒作为猫眼的第一大股东，也是阿里文娱产业的合作伙伴。一山不容二虎之下，光线传媒的选择似乎表明其更倾向于与腾讯的合作。 2018年，3月光线传媒发布公告，将自己持有的新丽传媒27.64%的股权转让给腾讯，作价33.17亿元。2019年7月，猫眼娱乐与腾讯携手成立“腾猫联盟”，双方将开展全方位的深入合作，共同打造电影行业宣发体系。

猫眼娱乐与腾讯系越走越近之日，也是阿里与光线传媒渐行渐远之时。在刚刚公布的2019半年财报中，猫眼娱乐位列光线传媒“重要的合营企业或联营企业”名单，资料显示其直接持股比例达到17.18%。

减持对于双方未来发展影响几何？ 

减持公告公布之后，人们最关心的莫过于此事对于双方的影响程度。 9月3日，减持公告公布的第二天，光线传媒股票收盘价由9.14元跌至8.84元，跌幅3.28%。9月4日，其收盘价涨至8.90元/股，微涨0.68%。 股价反映出消息公布初期，资本市场对于光线传媒未来发展确实持有一定消极态度，但是第二天的微涨也表明这种负面影响范围、广度有限。在减持公告发布之前，光线传媒半年财报所披露的预计制作电影片单，分析师大会上对《哪吒》等动画电影形成系列化品牌的规划等，对于资本市场都是一针“强心针”。 对于互联网基因浓厚的阿里而言，其早就深谙“不能将所有的鸡蛋都放在同一个篮子里”的商业生存法则。从近几年的投资版图而言，阿里在文娱产业处于“广撒网”状态。除了投资光线之外，还陆续投资了万达、博纳等传统影视公司。 最近一起引起全民关注的文娱产业投资，则是今年年初，阿里影业借款7亿人民币给华谊兄弟。根据双方签订的《战略合作框架协议》显示，双方合作内容包括华谊主控项目合作，华谊集团保证在协议生效之日起5年内，华谊集团应至少完成主控并上映10部院线电影（不包括网络大电影和罗素项目）的产能。在合作期限内，阿里影业对于华谊主控项目享有优先投资权，且阿里影业可自行或通过其关联方行使该优先投资权等。

即使此次阿里创投减持光线传媒股票成功，仍然是该公司第二大股东。也许双方的长期规划分歧较大，但短期内很难完成彻底的利益切割。经历“四年之痒”后，双方的“分手”也将是一个长线过程……